Долг — 4,1 трлн рублей, покрытие эскроу ниже 70%, убытки — десятки миллиардов. А строка вознаграждений топов показывает идеальную «температуру».
Цифры в свежих отчётах застройщиков за первое полугодие 2026 года выглядят так, будто над рынком недвижимости прошёлся не просто холодный фронт, а полноценный ледниковый период.
Согласно подсчётам «Коммерсанта» на основе отчётности компаний по МСФО, выручка восьми крупнейших игроков рухнула на 12,1% — до 699,8 млрд рублей. Продажи новостроек в Москве — главном генераторе сверхприбылей — обвалились на 27%, сообщает аналитический центр «Дом.РФ». Группа «Самолёт», ещё вчера кичившаяся агрессивным ростом, нырнула в чистый убыток на 22,3 млрд рублей — против прибыли в 1,8 млрд годом ранее, как сообщает РИА Новости. ЛСР отчитался об убытке в 57,6 млрд, что в 23 раза больше прошлогоднего. ПИК, согласно данным Газета.Ru, потерял более половины чистой прибыли — падение на 54,1%, до 14,7 млрд рублей.
Картина маслом: отрасль лежит и остывает, раздавленная заградительными ипотечными ставками и беспрецедентно дорогой проектной кредитной линией. Покупатель с рынка исчез — рыночная ипотека под 19% отсекла платёжеспособный спрос. Ключи от бетонных коробок больше не синоним счастливой жизни, а неподъёмная финансовая кабала.
Премии на руинах
А теперь самое интересное. Самое циничное место в этих многостраничных документах МСФО находится не там, где расписаны убытки. Оно там, где указана строка вознаграждений топ-менеджменту. Пока акционеры подсчитывают просадку капитализации, а дольщики молятся на эскроу-счета, руководство строительных империй решило себя наградить. Согласно подсчётам «Коммерсанта», суммарные выплаты ключевым управленцам восьми застройщиков выросли на 36,6% — это плюс полтора миллиарда рублей к прошлогодним премиям. Итого 5,5 млрд рублей.
ЛСР увеличил бонусы своим функционерам в 2,7 раза — до 1,8 млрд рублей. А101 — в 2,3 раза, до 299 млн. GloraX нарастил выплаты на 114,9%, до 204,8 млн. «Инград» — на 51,4%, до 218 млн. ПИК выплатил 2,35 млрд — на 17,2% больше. На этом фоне скромный «Самолёт» выглядит едва ли не образцом корпоративного аскетизма, срезав аппетиты правления на 44,6%, до 460 млн рублей.
Но этот жест доброй воли объясняется проще простого: компания меняет хозяина. Казахский фонд Fonte Inceptia Alpha Fund в августе забрал 18% холдинга у фонда «Горизонт» — структуры наследников основателя Михаила Кенина, как сообщает «Коммерсант». Перед продажей актив всегда принято причесывать, резать косты и демонстрировать новым владельцам суровую дисциплину. Это не забота о бизнесе — это предпродажная подготовка.
Оправдания
Оправдания звучат как скверный анекдот. Коммерческий директор „Метриума“ Дмитрий Проскурин со всей серьёзностью заявляет о „дефиците квалифицированных кадров“. Но если полгода отрасль работает в глубоком минусе, сжигая миллиарды кредитных средств, уместен ли такой аргумент? Дефицит кадров — или дефицит верных управленческих решений?
В GloraX рост премий объясняют «успешным годом», стыдливо опуская тот факт, что выручка компании выросла на 44,4% во многом благодаря активной региональной экспансии и низкой базе прошлого года, когда в отчётности был отражён разовый эффект от приобретения ГК «Жилкапинвест». Согласно анализу Т-Инвестиций, органические темпы роста продаж GloraX без учёта приморского «Жилкапинвеста» составили 12,4% — достойно, но далеко не 44%. Это не успех менеджмента — это удачная утилизация чужих остатков.
В «Инграде» падение прибыли на 73% списывают на «эффект высокой базы» — в прошлом году компания получила разовый доход от продажи непрофильных активов. Когда ты падаешь лицом в грязь, виновата всегда оказывается слишком высокая ступенька крыльца годичной давности.
Долг растёт, помощь не пришла
Суммарные финансовые обязательства крупнейших застройщиков достигли 4,1 трлн рублей — рост на 3,1% за год. Серьёзнее всего показатель увеличился у «Самолёта» — на 14,3%, до 1,1 трлн рублей. При этом, как сообщает ЕРЗ, покрытие задолженности застройщиков по проектному финансированию средствами на эскроу-счетах впервые за шесть лет опустилось ниже 70% — до 69,6%.
Высокая финансовая нагрузка даже вынудила «Самолёт» обратиться за помощью к государству: в феврале гендиректор Анна Акиньшина направила премьер-министру Михаилу Мишустину просьбу о льготном кредите на 48–50 млрд рублей, как сообщал «Коммерсант». Однако власти отказали в помощи, отмечает издание. Акционеры были готовы предоставить государству блокирующий пакет акций с правом обратного выкупа, но этого оказалось недостаточно.
Финал эпохи
Мы наблюдаем классический финал эпохи безудержного девелоперского оптимизма. Эпохи, когда маржа позволяла строить человейники из папье-маше, продавать их втридорога под околонулевую ипотеку и называть это национальным проектом. Льготная ипотека в прежнем виде умерла, ключевая ставка ЦБ стоит насмерть, убивая рыночную, а строительный лоббистско-бюрократический аппарат продолжает жить в своей параллельной реальности.
В этой реальности можно показывать многомиллиардные убытки, наращивать общий долг до 4,1 трлн рублей и при этом искренне считать, что менеджер, доведший компанию до просьбы о госпомощи, заслуживает прибавки к зарплате. Они называют это «жёстким контролем над издержками» — формулировка из комментариев GloraX. Мы называем это пределом возможного лицемерия.
Отрасль банкротит сама себя, попутно выплачивая рекордные премии собственным могильщикам. Кажется, более наглядной иллюстрации термина «корпоративная шизофрения» придумать невозможно.
Источники: «Коммерсантъ» (№161 от 03.09.2026), РИА Недвижимость, Газета.Ru, данные ЕРЗ, отчётности компаний по МСФО.
